一、市场回顾
进入2009年,内外铝价交替上涨，至9月底，LME3月铝收于1890美元/吨，沪铝主力合约收于14835元/吨。分析其原因，一是受不断改善的全球经济数据提振，全球对于经济复苏的信心开始增加；二是市场流动性充裕，导致大量资金轮流进入有色板块而形成了做多动力；三是受到了铜价领先大幅上涨的带动效应。相比之下，铝价09年以来的涨幅不到5000元，近来，市场人士皆以为有补涨需求，但库存压力甚大，资本进入势头弱了许多。
1.三季度，美元走弱，全球对于经济复苏的预期增强；同时，伴随着房地产和汽车行业复苏，国际大宗商品价格温和回升，CRB指数上涨。国内经济基本进入了”U”型反转区域的底部，完成了筑底并有所反弹。其他的大宗商品经济的转好推动有色板块进入上涨通道，与之密切相关的商品特别是有色金属也在宏观经济的带动下，出现了一波较大涨幅，整体跃上了一个较高的价格平台。基本金属价格在三季度的表现较为亮眼。内外盘金属价格均大幅上涨，伦铝明显强于沪铝。
2.沪铝价格走势迟滞。中国四万亿的投入有很大一部分是政府行为，消费拉动基本体现在生产资料、基础设施上而非民用生活资料的持续消费上。前一阶段有色金属价格上涨，建设实体经济因素在这其中起到了关键的推动作用，而在第二阶段也就是目前长时间处于滞涨之中，这是政府主导的资金投入已告一段落的表现，或许正印证了-大楼封顶，经济暂停。
3.LME金属库存历来被视为影响基本金属价格的重要指标。一般而言，库存持续上升表明供应过度和有效需求不足，这将较终导致金属价格表现疲软。近几个月，LME铝的库存屡创历史新高，达到460万吨的高位，铝价上涨深受其害，虽然在震荡中有所趋高，但是相对于其他金属价格的涨幅，难望项背。天量的库存是铝价头上的一座超大的山。国际铝市场上充斥了大量的现货持有协议，投机商在现货市场买入铝锭并卖出近期合约。LME仓库中相当数量的铝锭，可能已经被用于抵押融资，抵押期为3至6个月不等。这也就能解释为什么在铝的基本面没有明显好转的情况下，铝的价格却能不降反升。
二、后市展望
在商品流通、贸易环节，LME铝高库存使得做多意向不坚决，现有持有合约者为了资金周转不断腾挪，手内合约如同鸡肋，吃之无味，弃之可惜。在以消费为目的的交易上，高库存似乎不是一个显性的问题，铝价还算较好的走向掩盖了一切，所以目前内外铝价的上下波动都在一个基本平衡的局势之中。就算近来有不少的新增产量，如果不管外盘高库存这一块，市场上的消费基本能抵消新增产量，国内铝价在15000元左右的平衡还是能维持较长一阶段。只不过时刻处于战战兢兢、如履薄冰的状态。如果这种平衡一旦被打破，这个库存大山就会在瞬间坍塌，给铝市场带来的恶果将是巨大而深远的。
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