[泊祎回收回收]2010年业绩大幅增长144.38%。价格大幅上涨导致有色金属行业2010年业绩大幅增长。2010年有色行业上市公司实现营业收入5864.35亿元,同比大幅增长45.72%;实现营业利润325.52亿元,同比增长136.08%;实现归属上市公司净利润227.79亿元,同比大幅增长144.38%,业绩增长超预期。
业绩季度比较:总体增速放缓,细分品种分化加大。2010年第4季度,有色金属行业利润同比增长130%,环比增长32.69%。但到了2011年第1季度,有色金属行业实现营业收入同比增长29.22%,环比则下降了8.13%;利润同比增长29.82%,环比增速仅有4.69%,业绩增速放缓明显。细分品种看,1季度铜、铅锌业绩环比下滑明显,小金属、黄金和铝业绩仍是环比继续上涨。
货币政策预期影响短期金属价格走势,美元走势影响中期金属价格走势。货币政策的紧缩将导致流动性的收紧,而宽松的货币流动性是金属上涨价格的重要动力;缺乏了这一动力的金属价格难以维系高位运行。我们认为美元继续下跌的空间十分有限;而随着美国经济的持续复苏,美元反弹即将一触即发,一旦美元反弹,出现中期走强趋势,而货币政策又是紧缩的,这对金属价格而言将面临较大的下行压力。
下行风险加大,下调评级至“中性”。我们综合考虑,倾向于认为未来数月内有色金属价格上涨无力,而下行风险却较大。因此,我们判断有色金属短期内难以跑赢大盘,下调评级至“中性”,同步下调铜、黄金评级至中性,维持小金属、铝的谨慎推荐评级。相应的,下调部分公司的盈利预测和投资评级。
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