市场结构性短缺仍存 铝价成本支撑较强

[泊祎回收回收]8月底以来，需求层面忧虑持续打压铝价，至今沪铝期价累计下跌近9%，同期铝概念股亦出现重挫。业内人士认为，供给侧改革政策下，电解铝去库存效果显著；环保限产导致原材料成本提升，供给端放量受阻；前三季度电解铝消费放缓，伴随下游行业回暖，未来期间需求有望回暖刺激铝价。

上周沪铝微见企稳之势，全周反弹0.15%。长江现货铝上周均价为13764元/吨，较此前一周上涨100元/吨，涨幅为0.73%。废铝市场价格持稳运行，铝合金锭市场价格下跌。因中国经济成长放缓引发新的需求忧虑，金属市场表现一般。废铝周均价小幅下滑，冶炼厂采购热情不高，市场需求较为低迷。

市场方面，考虑到山东等低成本地区的成本已远超当前铝价，如果未来由于亏损导致电解铝企业减产大幅增加，预计铝价将止跌反弹，因此除去供暖季支撑外看，预计底部仍有支撑，但支撑的有效性仍需看后市是否会出现电解铝企业减产。另一方面，动态来看，电解铝四季度新增投产较为集中将施压铝价，但如果价格再度下跌，也将影响新增产能的释放速度。

库存方面，上海地区34.1万吨，无锡地区62.8万吨，杭州地区9.9万吨，巩义地区7.6万吨，南海地区20.9万吨，天津5.1万吨，临沂2.5万吨，重庆2.4万吨，消费地铝锭库存合计145.3万吨，周比减少3.2万吨。

国内当前铝价远低于行业平均成本，且成本仍在小幅上移。因此，由于亏损导致的电解铝减产产能在持续增加。当前电解铝新增产能仍多于减产产能，且库存仍有141万吨，因此即便当前维持去库状态，但根据当前推算的供应缺口仍不足以使100多万吨的库存快速减少，以及下游逐渐进入季节性淡季，预计铝价仍维持偏弱震荡。

展望后市：近阶段，海外氧化铝及电铝市场多空消息纷飞，同时全球宏观的博弈对抗利空忧虑加剧，造成了大宗商品整体回落，有色震荡抗跌价格表现出一定韧性，就铝市来看，上游氧化铝及阳极炭块环保压力不减，铝锭成本支撑削弱后仍较强，全球铝市结构性短缺在四季度难根本性扭转，使得铝价背靠成本构筑支撑平台。四季度铝价背靠下方成本构筑支撑平台，上游原料涨价依然是支撑电解铝价格的主要逻辑，短期重要支撑在13500元/吨，上方压力看14500-15000元/吨，关注背靠支撑的逢低买入机会。