避险情绪高涨 投资者逃离大宗商品

[泊祎回收回收]黄金上周跌破每安士1100美元，至5年来较低水平。从原油、黄金、铜到棉花、糖类等，一系列原材料价格都在下跌，凸显出在美国联储局准备推出将近10年来的首次加息之际，围绕大宗商品投资的避险情绪正越来越高涨。

周一，美国原油价格盘中一度跌破了每桶50美元，这是4月以来的首次。黄金则跌破每安士1100美元，至5年来较低水平。

此次下跌延续了近几个月以来，大宗商品市场跌速加快的颓势。美国商品期货交易委员会前周公布的数据显示，对冲基金和其他投资者中，黄金的空头头寸规模2006年以来首次超过多头。投资者也削减了原油多头头寸，降至3月以来较低水平。

基金数据提供商EPFRGlobal称，2015年第2季，投资者们从大宗商品基金中，撤资额达到11亿美元左右。

商品价走低原因

拉动大宗商品走低的因素是，有关联储局未来数月将提高借款成本的预期。投资者认为，这将进一步刺激美元升值，给普遍以美元计价的大宗商品价格构成更大压力。

若美元升值，那么原材料对于海外投资者而言，就会变得更贵；同时，加息也会吸引资金涌入收益率高的资产、逃离大宗商品，后者无法为持有者带来什么回报率，而且经常需要他们自掏储存成本。

投资公司Tyche资本顾问管理人士查希尔（TariqZahir）称，美元将进一步走高，这无疑是油价面临的一个重大不利因素。

大宗商品价格回落的影响，正在波及金融市场和全球经济。加拿大和澳洲等大宗商品生产国的货币，正在随出口收入的下降而走低，影响了经济增长和就业市场。随着大宗商品价格跌向生产成本，在一些情况下甚至低于生产成本，那些开采铜矿和钻探石油的企业也在承压，被迫停产或面临潜在损失。

此外，在美国经济持续复苏、欧洲经济好转，以及全球央行宽松政策的帮助下，全球股市和债市走势强劲，也加剧了大宗商品市场的压力。

经纪公司INTLFCStone的策略师迈尔（EdwardMeir）表示，现在的问题是选择想投资的资产种类，对许多投资者而言，大宗商品不属于该资产种类。

许多投资者是在上个10年初期，大宗商品市场出现历史性牛市行情之时进场的，当时美元在走低，许多人担心全球大宗商品的供应将无法满足不断膨胀之人口的需求。如今美元接近12年高位，分析师们称，在联储局加息时，美元可能会进一步升值。

联储局主席耶伦前周表示，联储局正朝着年内加息的方向迈进，前提是当前较快的经济复苏步伐能够持续。

在全球供应充裕的背景下，粗糖价格上周一下跌了4.4%，至每安士11.44美分，创2009年1月份以来较低水平。今年迄今，巴西货币里尔兑美元下跌了17%。巴西企业通过增产来弥补美元销售额下降的影响。巴西是全球较大的产糖国。

黄金辉煌不再

大宗商品的抛售潮对金价的冲击尤为严重，黄金价格目前较2011年8月份欧元危机之际，创下的结算价历史高点每安士1888.70美元，下跌了41%。金融危机之际，投资者竞相回避高风险资产，因而涌向黄金，他们相信，动荡时期黄金比股票或债券更保值。当时，许多投资者认为，政府为应对动荡所采取的措施可能引发破坏性通胀。

但这种想法并没有成为现实，较近几年里持有黄金的投资者遭受了打击。全球股市飙升之际，从股市赚钱更容易一些，因此，基金经理们不愿把资金配置给黄金。

投资者们称，现在，随着加息临近，黄金的前景变得更加黯淡。

太平洋投资管理公司的约翰逊（NicholasJohnson）谈道，联储局的立场相对紧缩，这在推动美元走强的同时，也推高了美国国债收益率，这两个因素都对金价造成了打压。约翰逊参与管理的170亿美元基金投资了数个大宗商品项目。

他说，如果他们对于美元和美国国债收益率的预期成真，这或许意味着，金价将进一步走低。约翰逊表示，他差不多在一周之前抛售了金价看涨头寸。

与此同时，加拿大、澳洲与纽西兰的央行却在下调利率，以此应对油价、铁矿石以及奶制品价格下跌，对各自经济产生的影响。随之发生的是，由于贷款成本降低以及经济增长预期值下调，这些大宗商品出口国的货币汇率也受到打击，纷纷降至近6年来的低点。

今年以来，澳元兑美元已累计下跌9.8%，跌至0.7372美元。纽西兰元兑美元今年重挫16%，跌至0.6567美元。同样是今年，加元兑美元已下跌11%，至1美元兑1.2995加元。

此外，美元兑墨西哥比绍周一首次收于16比绍上方，该汇率今年迄今已上涨8.6%。墨西哥比绍之所以承压，不仅是因为油价下跌，更是因为投资者担心美国的加息前景将减弱墨西哥比绍的吸引力，从而令其跌势进一步扩大。

大宗商品重挫亚太出口国经济转型步履维艰

从原油到煤炭，诸多大宗商品价格近期急跌，显示了亚太地区一些出口依赖型经济体在找到经济增长新动力方面困难重重。

联储局计划在今年晚些时候加息，再加上美元再度走高，引发了大宗商品较新一轮的下跌行情。不过，中国需求增速放缓实际上早在2012年就开始令大宗商品市场承压。

自那以来，包括澳洲到印度尼西亚在内的多个国家的决策者，开始提倡发展经济新领域的计划。但分析师指出，此番大宗商品价格走低凸显了这些计划的不足。

澳采矿热潮消散

凯投宏观（CapitalEconomics）首席澳纽经济师达勒斯（PaulDales）表示，问题在于新的产业还不足以弥补大宗商品驱动型经济增长留下的缺口；在艰难应对采矿热潮结束之际，澳洲尚未抓住大多数其他的增长机遇，这就是该国目前的情况，这一局面恐怕还要持续两三年。

持续10年采矿热潮的消退，促使澳洲官员倡导实施新计划，令该国经济发展多元化，这一点也在上个月得到了国际货币基金组织的响应。

澳洲央行今年已两次减息，希望能够刺激对其他领域的投资。虽然经济增长数据显示第1季出现一定程度的改善，折合成年率增长3.5%，但在其他行业发展滞后的情况下，许多经济学家依然对该国经济前景保持谨慎。

澳洲央行上周二公布的7月7日政策会议会议纪要显示，非矿业投资低迷，企业投资意向调查显示，未来一年投资将保持低迷。

印度尼西亚减少依赖商品

中国是印度尼西亚单一较大出口市场，印度尼西亚对华出口约占印度尼西亚出口总额的约11%，印度尼西亚的出口以煤炭和粗棕油为主。中国和全球需求放缓使印度尼西亚第4季经济增速放缓至4.7%，为逾5年来的较低水平，对相对贫困的国家来说这是一个低增速。

这一趋势使总统佐科领导的年轻政府制定了宏大的目标，以减少对大宗商品出口的依赖。佐科前周接受《华尔街日报》采访时重申了印度尼西亚政府减少对大宗原材料商品依赖的计划。

他说，印度尼西亚旧有的增长引擎是原材料和镍、铝土、煤炭和棕榈油等大宗商品，印度尼西亚希望首先专注于基础设施，然后升级工业和制造业。

诚然，印度尼西亚在减少对大宗商品出口依赖方面取得了巨大进步。2014年，与大宗商品有关的收入占印度尼西亚财政收入的21%，相当于国内生产总值（GDP）的3.1%，较2000年的46%和6.8%大幅下降。

不过，华侨银行驻新加坡经济学家威冉多（WillianWiranto）称，这方面的进展令人失望。