中泰有色:能打破电解铝投资逻辑的可能小

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中泰有色:能打破电解铝投资逻辑的可能小

[泊祎回收回收]上周五整个有色板块领跌市场,尤其是电解铝下跌有些猛,各公众号、自媒体声音很多,有朋友开玩笑说周期、周期就是“以周为期”,一切都结束了?趁着周末再跟大家汇报下观点,以及一线走了山东等地后看到的实体变化,从我们自己切身体会上或许能回答一些市场疑问:

能打破电解铝投资逻辑的只有两种情况,①要么需求极速回落,②要么供给改革没落到实处,重演超需求释放的历史。基本上,可能性很小!

电解铝需求不是啥问题,2015年投资大滑坡时,国内电解铝需求还能维持5个点以上增长,这是其“消费属性”所决定,而现在是经济L型。

供给呢?电解铝过剩的原因并不是存量产能过大,一年需求新增200万吨,产能新增300-400万吨,这才是过剩的根源!

我们一直强调,电解铝供给面临着“三重门”,一严控新增产能,二清理违规产能,三环保错峰生产;严控新增产能其实已经从根本上解决了行业常态过剩的局面,仅剩下时间问题,比如2018—2019年逐渐回归平衡。后两者则直接就是“外科手术”,从我们掌握的去产能进程,8月进入集中去产能阶段,Q3—Q4就会进入去库存阶段,2018年出现供不应求格局。

为什么供给侧改革会落到实处?这涉及政府的出发点和执行力,以及企业的配合度。

我们不能以当下能不能赚钱来否认电解铝行业中长期仍面临着的①企业逐利、违规超常扩建②环境承载量不足、产业链污染难减③牺牲自身能源、环境不断加大出口等问题。政府算的是“大局”的账,是一个中长期的“大账”。

对于企业来说,不是你死我活,这笔“经济小账”很容易算的出来,企业盈利对价格的弹性远大于量的增长!这也是我们从较近与各方交流中得到的较深刻体会,和看到的较大变化。

走路要一步步走,走太快了容易摔跤,但摔跤不是说不能或者不要往前走,拍拍土再上路,一步一个脚印的来;坚定看好电解铝供给侧改革,坚定看好这一轮产业大调整带来的投资机遇,“牛”还在,抬头走路,风物长宜放眼量”!

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