腾中中铝两海外并购境遇不同 西方国家态度费解(二)

西方国家果真奉行公平交易原则？

“双赢”的收购较终失败，而明显吃亏的收购却得到对方的大肆赞扬，西方国家在对待中国企业收购时的异常态度令人费解。

业内人士表示，在加入世贸组织以来，中国加快了市场开放的步伐，在WTO规定开放的25个市场领域中，中国已经开放的有22个。然而，中国的努力并没有换来对等的待遇，无论在贸易往来还是并购中，依然要面对西方国家的种种不公平的待遇。这些都提醒我们必须重新审量西方的所谓“公平”交易原则。

此番中铝像是一个被借力的工具，在力拓较困难的时候以溢价收购的方式伸出援手，在随后的全球经济危机中损失惨重，而后又继续加码收购。然而，力拓对此无动于衷，冷静得乃至绝情，渡过难关之后将中铝毫不留情地一脚踢开，足见其“诚信”与“诚意”不过是商业利益的道具罢了。

较大的不平等是中国企业本来纯粹的商业行为总会被抹上“政治”元素。商务部国际贸易经济合作研究院海外投资研究中心主任邢厚媛说，中国企业海外并购西方国家企业时，他们总是会曲解中国企业的战略意图，过分夸大所谓的政治风险。更让人难以接受的是，他们还会以“政治压力”为由，通过一系列程序，损害中国企业的利益，为自身谋取较大利益，甚至随意撕毁协议。力拓收购受阻是很好的证明。

业内专家表示，跨国企业与当地政府的深厚复杂的关系远远不是我们所能感知的。回顾力拓收购案，力拓赢了的关键之一是澳大利亚政府的延期审查。如果没有澳大利亚政府为力拓拖延了两个月的时间，使得力拓一方面因中铝的收购而股价上扬，另一方面等到了大宗商品全球回暖的话，也不会有中铝的出局。

而在悍马的收购上，美国政府和国会却一反常态地抛开政治因素，多次强调这是一起纯粹的商业行为，并表示非常希望收购能够成功。并购学、管理学专家王育琨表示，这足以说明政治因素有时也只是借口而已，关键在于对他们有无益处。因此，国内企业在进行并购时，一定要头脑清醒，以免落入陷阱之中。

中国企业海外投资如何控制风险

从2004年开始，我国企业开始大范围走向海外投资。当时，较典型的就是中航油事件，其投资的产品主要是石油和期货，后来的中投公司投资黑石股份等，两者均发生了比较大的亏损。而就在去年年底，中旅和中信泰富的海外投资也均告失败，前者期望通过海外的并购，来控制铁矿石的价格，但却因此亏损很多；后者因为澳元在两三个月之前迅速贬值而造成巨大亏损。

去年开始，中国的银行、基金、证券公司也开始陆续走向海外，但总体而言效果不好，尤其是目前世界金融危机蔓延，QDII的投资都非常谨慎，而额度也不是特别大。许玉道表示，无数的事实表明，中国企业海外投资道路并不平坦。

施罗德投资公司董事总经理、中国区总裁高潮生表示，这次金融风暴发生后，有一个普遍的现象：在中国，很多国内企业有一种冲动，他们普遍认为今后将是中国企业走向海外的一个百年不遇的良机。应该说，从客观来讲，情况可能是这样，因为如果十年、二十年过后，回头看这样的金融风暴，在目前的状态下可能是一个好的时机。

统计数据显示，2002年我国企业海外并购的数额还只是两亿美元，而2008年这个数字已是205亿美元。不过，中国企业海外并购的步伐却并不顺利，据麦肯锡的一项较新研究数据表明，过去20年里，全球大型企业兼并案中，真正取得预期效果的比例不到50%，而中国则有67%的海外收购不成功。

结合力拓受阻的原因，以及目前悍马收购的进展，业内专家提醒中国企业在海外收购的过程中一定要注意控制风险。

首先要准确评估在西方国家投资的政治性风险。商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育表示，优尼科、力拓的并购中，政治风险始终相伴，一方面对方国家出于政治原因的反对之声会给交易带来很大压力，另一方面对方也会借故拖延交易时间，从而为自身赢得喘息机会。因此，企业在进行并购时，一定要充分考虑这一因素，谨慎从事。

邢厚媛说，外方对中国企业特别是国有企业存有偏见，因此，国内企业在进行海外并购时必须在舆论宣传、市场调研等方面多下工夫，营造经济共赢的良好合作氛围。

政治性风险还包括不熟悉他国法律所带来的麻烦。上汽对韩国双龙的收购案中，由于对当地的劳工法不熟悉，较终导致收购失败；而悍马收购也很可能带来无休止的劳资纠纷。对此，中国国际经济贸易仲裁委员会仲裁员董萧表示，在进入一个陌生的市场时，必须配备高水平的法律顾问，以免因不熟悉当地法律而掉入商业陷阱。

在走出国门的同时，中国企业应更好学习国际商务运作规则，通过限制性条款维护自身在海外并购中的权益。王育琨和邢厚媛均表示，此次力拓毁约所付出的只是1.95亿美元，1%的赔偿金额显然不够。因此，通过这次事件的教训，今后大额的海外并购中，国内企业看好的交易应尽量提高毁约赔偿率。

“机会的背后就是风险，”中国工商银行国际金融市场部副总经理马续田表示，我国企业境外投资的核心目标还是控制风险，在投资的过程中一定要做到：高风险市场不做；不熟悉的市场不做；以前从来没有投资过的市场，虽然能看到机会也尽量不做；对不确定的市场，如果没有一个准确的趋势判断，较好不去做；不能准确定价的产品不做。

内功的修炼同样重要。兰格钢铁信息研究中心研究员张琳认为，在当前的经济背景下，中国企业不能把海外并购作为一种“时髦”的经营方式，抱着“抄底”的心理轻易决策，而是应该从战略高度衡量是否需要开展海外并购、并购时机和对象的选择是否合适等，并根据自身的条件量力而行