[泊祎回收回收]天风策略联合天风行业团队，召开“环保风暴”电话会议，以下为铝板块核心会议纪要内容：
环保督察对有色板块的影响重点讲一下电解铝，大家知道电解铝行业正处于风口浪尖上。2017年2月印发的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》中明确指出针对“2+26”城市，采暖季电解铝厂限产30%以上，以停产的电解槽数量计；氧化铝企业限产30%左右，以生产线计；炭素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上，以生产线计。
统计了一下，“2+26”城市区域涉及电解铝产能占全国产能40%左右，氧化铝占全国产能的70%多，预焙阳极占全国产能的40%左右。其中需要重要提示的是，商用预焙阳极在产产能占全国商用预焙阳极在产产能68%，接近70%，这个影响是非常大的。所以可以看到较近氧化铝已经开始涨价了，上周氧化铝在几天时间内从2400元/吨上涨到2600元/吨，涨速是非常惊人的。直接的诱因是山西关停了100万吨氧化铝产能，这只是一个序幕，随着后续采暖季的来临会有更多的氧化铝产能关停，虽然电解铝是氧化铝的下游也存在产能关停，但经过统计得出，氧化铝缺口仍然存在，预焙阳极也是如此。
经测算：
（1）假设在现有产能结构下，无违规产能关停也无新产能投放，要维持目前的电解铝产量，氧化铝存在缺口350万吨，预焙阳极存在缺口100万吨；
（2）假设电解铝违规产能全部关停，电解铝、预焙阳极新产能全部投产，估算氧化铝的缺口会减少为40万吨左右，预焙阳极从供给短缺转为过剩，这个假设的重要前提是，预焙阳极新产能大规模投放；
（3）假设在采暖季行业限产的情况下，电解铝违规产能全部关停，新产能继续投放，估算氧化铝缺口为800万吨，预焙阳极缺口为150万吨。
因此预焙阳极和氧化铝是需重点关注子版块，预焙阳极标的是索通发展，现有预焙阳极产能86万吨，其中山东德州产能27万吨、甘肃嘉峪关产能59万吨。山东德州产能在采暖季会受限产影响，估算影响产能7-8万吨左右，不到总产能的10%，影响较小。估算公司今年利润接近7个亿左右，预计未来预焙阳极的价格仍有20%以上的涨幅，年化利润10-12亿元，估值12X-15X，在目前的股票价格下，还有比较大的上涨空间。因此预焙阳极推荐索通发展。
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