康佳千亿信心从何而来？——收购新飞接上转型快车道

梁振鹏/文【作者系资深产业经济观察家、家电/IT行业分析师】7月13日，康佳发布了回顾2018年半年业绩预告。报告数据显示，康佳集团股份有限公司上半年归属于上市公司股东净利润达3.2亿~3.5亿元，实现营业收入与回顾2017年同期相比增长约54%。

康佳业绩的稳健增长得益于围绕战略转型升级所做的一系列重大举措，例如：继续推进混合所有制改革、科技产业园和环保等新兴业务逐步落地等。其间，康佳集团还完成了中国家电行业近年来最大的一次收购行动，为产业协同发展夯实基础。

回顾2018年6月29日，康佳集团以4.55亿元人民币的价格竞得新飞公司100%股权，囊括了品牌、专利以及相关固定资产。

笔者认为，康佳集团收购新飞能够弥补自身在白色家电业务板块的短板，有助于康佳集团加快跨越式发展步伐，顺利达成千亿元的年营收目标。收购新飞消息公布当日(6月29日），康佳集团股价从4.88元一路涨至5.25元，涨幅达8.47%，由此可见投资者对收购之举的前景极其看好。

收购新飞有助于康佳弥补白电短板

做彩电出身的康佳集团，进军白色家电行业有相当长的时间。白电市场竞争形势严峻，在经营成本不断上涨的情况下，康佳集团白电业务全年仍实现收入17.37亿元，同比提升2.10%。作为曾经风光无限的国内冷柜第二大品牌、冰箱四大品牌，新飞电器曾经在2010年达到过历史顶峰，冰箱年销售550万台，冷柜销售80万台，年销售额过50亿元。

根据奥维云网的线下监测数据，即使在新飞经营已经陷入困境、生产线时常停工、市场份额大幅下跌的回顾2017年，新飞冰箱的零售量市场占有率仍达2.2%，这是普通白电品牌难以企及的份额。

所以，康佳集团收购新飞，能让康佳冰箱产能大幅度扩充，产品布局有效完善；而且，新飞冰箱在家电连锁卖场有广泛布局，加之新飞有成熟的业务团队、终端零售团队，与康佳冰箱现有团队协同发展，通过在冰箱市场实施“康佳+新飞”双品牌运作，有利于康佳白电业务的迅速扩大。

不用承担新飞历史债务，让重组后的新飞轻装上阵

企业并购中面临的最大风险往往是财务风险，而偿还被收购企业的高额债务，对于收购方来说正是最大财务风险，甚至会将收购方拖入财务泥淖，头疼不已。这样的案例在家电行业也屡见不鲜。

例如，海信在2006年收购科龙的最终收购价是6.8亿元，但是，由于科龙是个负债累累的冰箱企业，根据2013年海信向媒体公布的数据，海信在入主科龙后的7年内还债近70亿元。当初科龙高昂的债务和巨大的资金黑洞，自然影响了海信整合科龙的进程和效果。

康佳集团在收购新飞时，坚持“不承担新飞历史债务”这一原则。据悉，本次康佳收购的标的物为河南新飞电器有限公司、河南新飞家电有限公司以及河南新飞制冷器具有限公司的100%股权，其对价包含新飞商标及知识产权，河南新飞家电有限公司及河南新飞制冷器具有限公司的房屋、土地、机器、电子设备以及模具等。

根据康佳集团对媒体发布的说明，康佳本次竞拍的标的物不含新飞的债务。而相关债务的问题则由新飞破产重组管理人来处理。

康佳集团不用承担新飞历史债务，自然有利于让重组后的新飞轻装上阵，为之后的单身仗做足准备。

据悉，新飞破产重组管理人还在出售新飞其他资产，而康佳集团则表示不打算继续竞拍。

康佳集团认为，另外一个竞拍的标的为低效资产，包含了三家公司之一的河南新飞电器有限公司的土地和房屋建筑，综合考虑下，康佳集团不会参与这一低效资产包的竞拍。

不会重蹈新加坡丰隆集团的覆辙，康佳收购新飞后有信心“1+1>2”

之前，新飞电器的控股方是新加坡丰隆集团，在入主新飞电器10多年之后，丰隆集团在回顾2018年4月发布公告决定放弃：“希望将持有的新飞公司股权转让给其他股东及潜在投资者。”

以房地产、酒店、金融为主业的丰隆集团，在家电行业是属于“门外汉”，也无法在人才、专利、技术、工厂等方面去支持新飞公司的发展，而其在中国的经营也出现了诸多问题。在收购新飞的10多年中，对中国家电行业完全陌生的丰隆集团无力有效整合新飞，让新飞的高管、技术骨干、销售精英团队严重流失，经营每况愈下，工厂屡次停产，陷入濒临破产的绝境。

作为新接盘者的康佳集团，对新飞的未来经营十分有信心。以家电为核心主业的康佳集团，在家电行业历练数十年，旗下的产品、技术、渠道、客户、品牌等各项资源都可以与新飞协作共享，彼此支持，产生“1+1>2”的效应。康佳集团入主新飞之后，将会最大限度地激发新飞先有员工团队的活力，康佳集团表示会优先招聘新飞的老员工。就人员组成安排而言，未来的管理团队中，新飞老员工将会占大多数。这些老员工更熟悉新飞的这些资产在哪、怎么用、怎么保养。新的管理方式，将最大限度保留新飞原有管理模式中优秀的部分，结合康佳现有管理模式的优势，一起去应对和用好资源。

保持被收购方原有员工团队的稳定性，对于收购后的整合效果至关重要。康佳集团显然在接手新飞之前就有这样的远见。

收购新飞助力康佳实现跨越式发展，尽快达成千亿元营收目标

回顾2018年5月21日，康佳集团在38周年庆暨转型升级战略发布会上宣布，将在十三五末完成营收目标600亿，2022年完成营收目标1000亿。

新战略期，康佳将围绕“一个核心定位，两条发展主线、三项发展策略、四大业务群组”加速推进转型升级，以实现跨越式发展。

要实现1000亿元的年营收目标，康佳集团最核心的家电业务发展大幅度提速自然非常重要。所以，康佳集团收购一家成熟的白色家电企业，是一个加快自身发展速度的捷径。

从目前的白电行业来看，白电的产品生命周期相对较长（普遍在2-3年），整体经营风险相比彩电相对要低，而且行业毛利水平和整体盈利能力都高出彩电行业一截。同时，白电行业的集中效应也愈发明显，相关数字显示，冰箱行业前五名市占率已从回顾2016年的72%快速上升到回顾2017年的78%。而通过重整新飞，不仅将有力地推动白电业务做大做强，也为康佳冰箱和冷柜销量在2-3年内名列行业前茅打下坚实的基础。

作为新的重整投资人，康佳集团有着完善的战略转型规划，有能力将新飞电器的运营带回正轨。当然，目前新飞品牌明显老化，康佳集团在后期能否成功实施双品牌运作，也面临着挑战。

根据相关统计机构的数据，在回顾2017年的冰箱内销市场占据前四强份额的分别为海尔（30.9%）、美的（12.5%）、海信科龙（12.4%）、美菱（6.8%）。目前冰箱行业“一超多强”的竞争局面已经形成，且第二梯队竞争激烈，新飞在长期脱离了主流市场的竞争之后，能否适应当前以用户需求为导向的市场发展趋势，借力康佳集团回归冰箱行业第二梯队，仍需市场考验。

挑战与机遇一向是并存的。只要坚持正确、有效的策略，收购新飞无疑有利于康佳集团加速产能整合和优化，实现跨越式发展。